الصفقة التي وقعها جان تشارلز ناوري هذا الشهر لمحاولة إنقاذ مجموعة سوبر ماركته الفرنسية المثقلة بالديون ، تعود جذورها إلى ما يقرب من 30 عامًا إلى اجتماع مصيري مع أحد خريجي كلية إدارة الأعمال.
استدعى الرجل الذي اعتاد البعض تسميته “الأب الروحي لتجارة التجزئة الفرنسية” صاحب الامتياز المعز ألكسندر زواري البالغ من العمر 25 عامًا ، رغبته في معرفة كيف يمكن أن تكون خطة رجل الأعمال الشاب الجريئة لفتح 100 متجر في أسواق وسط المدينة المشبعة على ما يبدو فكره جيده.
يتذكر الزواري: “أخبرته أنني اختبرت ذلك مع زوجتي ، واعتقدنا أنك بحاجة إلى متجر كل 300 متر أو نحو ذلك لأن سكان المدينة لا يستطيعون حمل مواد البقالة الثقيلة لمسافة أبعد بكثير”. الناعوري ، عالم رياضيات مدرب ، “سرعان ما احتسب في ذهنه ورأى الفرصة” ، وسرعان ما استثمر لمساعدة الزواري على التوسع.
بعد أن عمل معًا بأشكال مختلفة منذ ذلك الحين ، يقوم الناعوري البالغ من العمر 74 عامًا الآن برهان كبير آخر على فكرة طرحها الزواري بينما يحاول المدير التنفيذي إنقاذ ما تبقى من إمبراطوريته المترامية الأطراف قبل سداد الديون التي تلوح في الأفق العام المقبل.
ستدمج الصفقة المعقدة تجار التجزئة للمواد الغذائية الفرنسية في كازينو مع شركة Teract ، وهي شركة أسسها الزواري مع اثنين من رجال الأعمال الفرنسيين البارزين عبر صفقة Spac العام الماضي. إنه يوفر شريان حياة ماليًا يسمح أيضًا للناعوري بحفظ ماء الوجه لأنه ليس بيعًا صريحًا.
قال أشخاص مقربون من الصفقة إن العلاقة الطويلة بين الزوجين ربما جعلت زواري الشخص الوحيد الذي يمكنه إقناع الناعوري بالتخلي عن قبضته على الكازينو.
وقال الزواري لصحيفة فاينانشيال تايمز: “حتى الآن الصفقات الأخرى التي كان على الناعوري الاختيار من بينها كانت ستخسره” ، مشيرًا إلى مقاربات المنافسين كارفور وأوشان. “لا يفهم الناس أنه ليس مجرد ممول ، إنه مرتبط جدًا بالشركة التي بناها”.
الناعوري ، الذي وصفه أناس يعرفونه بأنه شائك ومستقل ، أصبح يثق في زواري. قال الناعوري لصحيفة فاينانشيال تايمز: “لديه القدرة على التركيز على التفاصيل ولديه أيضًا رؤية لمستقبل البيع بالتجزئة”. “لدي الكثير من الاحترام له كمحترف. . . وأصبحت تعتبره صديقًا “.
الناعوري هو جزء من جيل من رجال الأعمال الفرنسيين ، بما في ذلك فينسينت بولوريه وبرنارد أرنو ، الذين استخدموا الهندسة المالية المعقدة لبناء إمبراطوريات تجارية من خلال عمليات الاستحواذ التي تغذيها الديون. لكن قطاع التجزئة تعرض للدمار على مدار العقد الماضي بسبب التجارة الإلكترونية وحروب الأسعار ، ولم يولد نشاطه التجاري ما يكفي من النقود لدعم طبقات الديون.
كان كازينو ، الذي تراجعت قيمته السوقية إلى أقل من مليار يورو من ذروة بلغت 11 مليار يورو في عام 2014 ، يتسابق لبيع الأصول لتسديد الديون ، بما في ذلك الجزء الأخير من الأسهم في شركته البرازيلية المدرجة في Assai.
إذا تم الانتهاء من الصفقة ، فإن Casino ستنطلق وتجمع بين عمليات البيع بالتجزئة الفرنسية مع Teract ، وهي شركة مدرجة مملوكة من قبل Zouari والملياردير التكنولوجي Xavier Niel والمصرفي Matthieu Pigasse وتعاونية InVivo أكبر المزارعين في فرنسا.
أعلن الجانبان عن محادثات حصرية في وقت سابق من هذا الشهر لكنهما لم يكشفوا عن تقييم أو مقدار ديون كازينو التي سيتم تحويلها. ستضخ Teract ما لا يقل عن 500 مليون يورو في المشروع.
قال أشخاص مطلعون على الصفقة إن أعمال التجزئة المجمعة ستوضع في كيان واحد ، مع ناعوري كرئيس تنفيذي ، ويمتلك كازينو 60 في المائة مقابل 40 في المائة لشركة تيراكت.
سيعمل الكيان الثاني كمنصة شراء مركزية لتزويد متاجر البيع بالتجزئة بالفواكه والخضروات المزروعة محليًا والنبيذ والسلع المخبوزة عبر 300000 مزارع في InVivo. وسيتولى زواري قيادتها ، حيث يمتلك Teract وداعموها 60 في المائة مقابل 40 في المائة لكازينو.
تكمن الفكرة في إنشاء بائع تجزئة متكامل رأسياً لجذب المستهلكين الراغبين في دفع علاوة مقابل أغذية مستدامة من مصادر محلية.
كان رد فعل المستثمرين متشككًا في صباح يوم 10 مارس ، بعد ساعات من الإعلان عن الصفقة وفي نفس اليوم كشف كازينو عن النتائج السنوية الضعيفة. قال أحد مديري صناديق التحوط الذي كان يعمل في كازينو قصير ، إن “إعلان الصفقة نصف المخبوز” كان محاولة لصرف الانتباه عن حرق السيولة للمجموعة.
قال المحللون في باركليز إنهم “يكافحون لرؤية فوائد الجمع المحتمل مع Teract والبقاء متشائمين فيما يتعلق بأداء الكازينو في فرنسا”.
ولكن من المحتمل أن تكون هناك فوائد للناوري ، الذي يسيطر على كازينو من خلال سلسلة من الشركات القابضة التي كانت في عملية إعادة هيكلة ديون محمية من قبل المحكمة منذ عام 2019. يراهن الناعوري على أن الصفقة ستجدد الكازينو وتوقف خسائر حصتها في السوق ، مما قد يساعد وهو يقنع القضاة المشرفين على إجراءات إعادة هيكلة الشركات القابضة لمنحه مزيدًا من الوقت للدفع للدائنين.
يواجه كازينو 1.2 مليار يورو في آجال استحقاق الديون في عام 2024 و 1.8 مليار يورو في عام 2025. ومن المقرر أن تبلغ 1.9 مليار يورو أخرى في شركة رالي القابضة في عام 2025.
وقال الزواري إن من المثير للدهشة أن المفاوضات بشأن مقدار ديون كازينو التي ستوضع على مجموعة التجزئة الجديدة كانت واضحة لأن الناعوري وعد بسقفها مرتين قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء. “اعتقدنا أنه سيكون أصعب جزء من المحادثات ولكن في النهاية لم يكن كذلك.”
يتوقع المحللون في Bryan Garnier أن ينتقل 2.2 مليار يورو من ديون كازينو المضمونة مع البنوك إلى المشروع الجديد ، ويحذرون من أن مساهمي الكازينو والدائنين غير المضمونين يخاطرون بالخسارة. في غضون ذلك ، سيكون Teract في وضع جيد لاكتساب الأصول بثمن بخس إذا ثبت الناعوري أنه غير قادر على خدمة ديونه.
على المستوى الشخصي أكثر ، يمكن أن توفر الصفقة للناعوري إجابة على السؤال الشائك لخلفه. أصبح رئيس الكازينو يعتبر الزواري “ابنًا روحيًا” ، وفقًا لما ذكره شخص عمل بشكل وثيق مع كليهما.
تعزز الصفقة أيضًا صعود الزواري إلى المراتب العليا في عالم الأعمال الفرنسي بعد أن أمضى هو وزوجته ثريا عقودًا في بناء شركتهما في ظل كازينو. قدرت ثروتهم بنحو مليار يورو في العام الماضي من قبل مجلة الأعمال Challenges ، مما جعله يحتل المرتبة 113 في فرنسا ، بينما تراجع الناعوري عن التصنيف العالمي.
عندما قطع رجل الأعمال الفرنسي التونسي تعهده بافتتاح 100 متجر فرانبريكس بعد 10 سنوات ، دعاه الناعوري لتناول طعام الغداء في غرفة الطعام الفخمة في فندق بريستول الحصري. يتذكر الزواري: “لم أكن معتادًا على هذه العظمة”.
ذهب ليصبح صاحب الامتياز الأكبر والأكثر ربحية في الكازينو ، حيث بلغ ذروته حوالي 500 متجر مملوكة بشكل مشترك مع Naouri عبر شركتين. قام الناعوري في البداية بتمويل التوسع مقابل حصة أقلية.
في عام 2019 ، بدأ الزواري بيع بعض أسهمه إلى الناعوري ، مستخدمًا العائدات لتنويع أعمال عائلته من خلال عمليات الاستحواذ. في العام التالي ، اشترى حصة مسيطرة في سلسلة الأطعمة المجمدة Picard وتعاون مع Niel و Pigasse لإنشاء Spac التي ستصبح Teract.
عندما ذهبوا لرؤية الناعوري وهم يبحثون عن هدفه الأول ، أوضح أنه لا يريد بيع شركته على شكل قطع. ومع ذلك ، عندما كشف الثلاثي العام الماضي عن صفقة للاندماج مع ذراع التجزئة لشركة InVivo ، أرسل الناعوري رسالة تهنئة إلى الزواري.
قال الزواري: “إنه رجل قليل الكلام ، لذا فإن مثل هذه الرسائل نادرة”. “اعتقدت أنه كان يرسل لي رسالة خفية مفادها أنه مهتم بمشروعنا.”
لقد كان حدسًا أثبت أنه صحيح – بعد حوالي ستة أشهر بدأوا في التفاوض على مشروعهم المشترك التالي.
شارك في التغطية روبرت سميث في لندن
