لم يعد النقد سلة مهملات. بلغت الأصول المستثمرة في صناديق أسواق المال الأمريكية مستوى قياسيًا بلغ 5 تريليونات دولار الأسبوع الماضي. اهتز المستثمرون بسبب انهيار ثلاثة بنوك أمريكية وأزمة ثقة في بنوك إقليمية أصغر سارعوا للحصول على بدائل آمنة وسائلة لحجز أصولهم.
تدفقت حوالي 120 مليار دولار على صناديق أسواق المال الأمريكية في الأسبوع المنتهي في 15 مارس ، وفقًا لمعهد شركة الاستثمار. هذا هو أكبر تدفق أسبوعي منذ أبريل 2020.
صندوق سوق المال هو صندوق مشترك يستثمر في الديون قصيرة الأجل. على الرغم من أنهم ليسوا مؤمنين فيدرالياً ، إلا أنه يُنظر إليهم عمومًا على أنهم بديل نقدي آمن للغاية.
لكن ما يحدث بسرعة يمكن أن يخرج بنفس السرعة. دفعت أهمية هذه الأدوات في نظام السباكة المالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل مرتين في السنوات الخمس عشرة الماضية. يجب الكشف عن القواعد الجديدة – التي تهدف إلى عمليات التشغيل غير المنضبطة خلال فترات ضغوط السوق – في أبريل.
أسوأ حالة من الذعر منذ الأزمة المالية الكبرى تعصف بالقطاع المصرفي الغربي. هذا يجعل النتائج غير متوقعة بشكل كبير. لكن المتفائلين يعتقدون أن التدفقات الحالية إلى صناديق أسواق المال تنطوي على مخاطر أقل مما كانت عليه في الماضي.
نوبات عدم الاستقرار السابقة كانت تتمحور حول صناديق أسواق المال “الرئيسية”. يستثمر هؤلاء في الأوراق التجارية (ديون الشركات قصيرة الأجل) ، وهو مصدر رئيسي للتمويل قصير الأجل للعديد من الشركات الأمريكية. ساهمت عمليات السحب الجماعي المفاجئ في الضغط على أسواق التمويل قصيرة الأجل.
لكن الانكشاف على الأموال الأولية كان في انخفاض. أكثر من 82 في المائة من أصول صناديق المال موجودة الآن في الصناديق الحكومية ، التي تستثمر فقط في سندات الخزانة أو السندات الحكومية. ضخ المستثمرون ما يقرب من 145 مليار دولار في صناديق أسواق المال الحكومية واستحوذوا على 18 مليار دولار من الصناديق الرئيسية.
سبب آخر يجب أن يثني المستثمرين عن الاندفاع نحو الخروج: العوائد المرتفعة نسبيًا المتاحة على صناديق أسواق المال. وقد زادت هذه بشكل مطرد منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة العام الماضي. يظهر مؤشر لأكبر 100 صندوق في سوق المال تديره شركة Crane Data ، والذي يتتبع الصناعة ، أن العائدات ارتفعت في المتوسط إلى 4.4 في المائة من 0.02 في المائة في بداية عام 2022.
ولا يزال هذا يتخلف عن وتيرة التضخم في الولايات المتحدة ، الذي سجل 6 في المائة في شباط (فبراير). لكن هذه الأموال ، في غياب التدافع غير المنطقي منها ، يجب أن توفر مأوى لائقًا لرأس المال العصبي.
