تدرس سنغافورة مقترحات لتعديل سوق الأوراق المالية المتعثرة مع اتساع الفجوة بين أداء المركز المالي وأداء البورصات الإقليمية الأخرى.
تقوم بورصة سنغافورة (SGX) بمراجعة وثيقة من جمعية رأس المال الاستثماري والخاص في البلاد، وفقًا لثلاثة أشخاص مطلعين على المناقشات. تضم جمعية سنغافورة لرأس المال الاستثماري والخاص (SVCA) الصناديق الحكومية GIC وTemasek، وشركات المشاريع المحلية والعالمية، ومجموعات الاستحواذ بما في ذلك General Atlantic وWarburg Pincus وKKR.
وأضاف الأشخاص أن المناقشات مستمرة منذ بداية العام، كما يتم النظر في مقترحات SVCA من قبل مجلس التنمية الاقتصادية التابع للحكومة وسلطة النقد السنغافورية ووزارة التجارة والصناعة.
ولم تكلف الحكومة بإعداد هذه الوثيقة، لكنها ظهرت أثناء مناقشة تغييرات السياسة مع بورصة سنغافورة لتعزيز سوق الأسهم. تستجيب الشركتان للموجة التالية من شركات جنوب شرق آسيا – مثل شركة كارو لسوق السيارات في سنغافورة – التي تفضل إدراج الولايات المتحدة على سنغافورة.
“لقد كان هناك تحول في تفكير الحكومة بأن هذه ليست مجرد مشكلة SGX ولكنها مهمة بالنسبة للأجندة الوطنية لسنغافورة. فهل من الممكن أن نصبح مركزاً مالياً دولياً متكاملاً وملائماً في ظل سوق أسهم هزيلة؟ قال مسؤول تنفيذي في الصناعة مشارك في المناقشات: “ربما لا”.
قال أحد الأشخاص المشاركين في إعداد الوثيقة، والذي لم يرغب في الكشف عن اسمه، إنهم “لم يروا نهجًا حكوميًا وصناعيًا شاملاً مثل هذا منذ أن قررت سنغافورة لأول مرة أنها تريد تعزيز صناعة التكنولوجيا ورأس المال الاستثماري في أواخر العقد الأول من القرن الحادي والعشرين”.
“للمرة الأولى، يبدو أنهم أكثر استعدادا للنظر في خطوات أكثر عدوانية وتمردا، مثل استثمار أموال التقاعد – وهو أمر طبيعي في أماكن أخرى ولكنه جديد بالنسبة لسنغافورة”.
وقال الناس إن رئيس SGX، كوه بون هوي، الذي تم تعيينه العام الماضي، شارك بشكل كبير وأكثر استعدادًا لسماع وجهات نظر جديدة. كوه، وهو رجل أعمال مخضرم في الدولة المدينة، ترأس أيضًا مجموعة الاتصالات Singtel، أكبر بنك في المدينة DBS والخطوط الجوية السنغافورية.
وقالت MAS إنها “تلقت المقترحات وتقوم بمراجعتها”. ورفضت بورصة سنغافورة ومجلس التنمية الاقتصادية وMTI التعليق.
وصعدت سنغافورة كمركز مالي في السنوات الأخيرة، مدعومة بحملة قمع شنها الرئيس الصيني شي جين بينغ على مركز الأعمال المنافس في هونغ كونغ وتدفق كميات قياسية من الثروات الخاصة ورؤوس الأموال إلى الدولة الجزيرة، التي تعتبر ملاذا لاستقرارها وازدهارها. سوق صديقة للأعمال ومنخفضة الضرائب.
لكن نجاح الحكومة في الأسواق الخاصة لم يتدفق قط إلى بورصتها – حتى مع قيام المزيد من شركات الاقتصاد والتكنولوجيا الجديدة بإنشاء مقارها في سنغافورة.
واجهت بورصة SGX انخفاضًا في أحجام التداول والأسئلة حول ممارسات الإفصاح الخاصة بالشركات. في كثير من الأحيان، يفوق عدد عمليات الحذف القوائم. وتركز البورصة بشكل كبير على الشركات التي يمتلك فيها المستثمر الحكومي تيماسيك حصة كبيرة، بالإضافة إلى الشركات ذات الأصول الثقيلة مثل صناديق الاستثمار العقاري التي تراجعت في السنوات الأخيرة وسط ارتفاع أسعار الفائدة.
كانت البورصة واحدة من أهدأ البورصات على مستوى العالم العام الماضي من حيث الصفقات والأموال التي تم جمعها، عند سبعة و300 مليون دولار على التوالي، وفقا لأبحاث شركة برايس ووترهاوس كوبرز. وقد أصبح أداءها الضعيف أكثر وضوحا مع استعداد البورصات الإقليمية لإحياء الاكتتاب العام الأولي مع تحسن ظروف الاقتصاد الكلي العالمي.
وكانت البورصة الإندونيسية من بين أفضل خمس بورصات على مستوى العالم من حيث إجمالي عدد الاكتتابات العامة الأولية في عام 2023. وسجلت الهند أكبر عدد من الاكتتابات العامة الأولية منذ عام 2017 في العام الماضي عند 234، بزيادة قدرها 56 في المائة عن عام 2022، بينما يقوم مستثمرو القطاع الخاص بتحويل المزيد من رؤوس الأموال إليها في تفضيل للصين.
حطمت الأسهم اليابانية الشهر الماضي رقما قياسيا في عصر الفقاعة، بينما عينت بورصة هونج كونج قيادة جديدة في الوقت الذي تكافح فيه المدينة للحفاظ على مكانتها كمركز مالي رئيسي.
قال أحد شركاء إدارة رأس المال الاستثماري في سنغافورة الذين استشارتهم الحكومة وبورصة سنغافورة: “هناك خوف متزايد من أن بعض رأس المال الخاص قد يترك سنغافورة لصالح أن تكون أقرب إلى تلك الأسواق الأسرع نمواً، وخاصة الهند”.
ومن بين المقترحات المقترحة فرض المشاركة في سوق الأوراق المالية من المبالغ القياسية لرأس المال الخاص التي تدفقت إلى الدولة المدينة في السنوات الأخيرة، مثل المكاتب العائلية وغيرها من شركات إدارة الثروات.
وقال الناس إن هناك أيضًا اقتراحات أكثر حساسية من الناحية السياسية، مثل الآليات التي تسمح باستثمار معاشات التقاعد والأموال السيادية في سوق الأسهم كما رأينا في أستراليا أو تايلاند. وفي حين تستثمر شركة تيماسيك في الشركات المحلية، فإن مؤسسة الخليج للاستثمار، التي تدير الاحتياطيات الأجنبية للحكومة، تستثمر فقط على المستوى الدولي.
وقال الناس إن الحكومة تراقب عن كثب أيضًا سياسات الدول الأخرى، مثل المملكة المتحدة التي تزيد الضغط على خطط التقاعد لمساعدة الشركات على النمو. وكما هو الحال مع مؤسسة الخليج للاستثمار، فإن صندوق الادخار المركزي في سنغافورة يتمتع أيضاً برأس مال وفير. في حين يمكن لمستثمري التجزئة استخدام أموال CPF الخاصة بهم للاستثمار في أسهم مختارة، فإن ذلك لا يحرك الإبرة من حيث الأحجام. لا توجد سياسة حكومية تفرض أو تشجع استثمار صندوق الشراكة التعاوني في الأسهم على مستوى أوسع.
ويتضمن اقتراح آخر المزيد من التعاون مع أسواق الأوراق المالية في جنوب شرق آسيا، بما في ذلك إمكانية استضافة سنغافورة لبورصة إقليمية في المستقبل ودعم أي قضايا مثل مخاطر العملة.
“تعلن سنغافورة بأنها “اقتصاد مبتكر” ولكن لديها نظام تقاعد يتجنب المخاطرة. وقال شخص آخر مطلع على المحادثات إن بناء هذه السيولة قد يبدأ في تحفيز مديري الصناديق.
ومع ذلك، تساءل آخرون عما إذا كانت المحاولة الأخيرة ستكون كافية لتغيير مسار SGX.
“إن خلق العرض والطلب أمر صعب. وقال أحد المديرين التنفيذيين لصناديق التحوط في سنغافورة: “إنهم بحاجة حقًا إلى التحدث إلى صناع السوق مثل الصناديق المحلية ومديري الأصول، وما زلت لا أرى ذلك”.
الجهود السابقة، مثل الروابط مع بورصتي ناسداك وتل أبيب لجذب عمليات الإدراج الثانوية، أو نظام الشركات ذات الأغراض الخاصة الذي سيتم تقديمه في عام 2021، فشلت في النجاح.
“من الجميل أن يكون لدينا أفكار وأن نجعلها جزءًا من الأجندة الوطنية لسنغافورة. وأضاف المدير التنفيذي لصندوق التحوط: “لكن إصلاح ممارسات الإفصاح السيئة، أو تعزيز حوكمة الشركات لمنح المستثمرين المزيد من الضمانات، تظل القضايا الأوسع بالنسبة لنا”.