الوزيرة جانيت يلين واستراتيجيات الحساب العام للخزانة القادمة (TGA) بعد زيادة كبيرة بقيمة 200 مليار دولار في إيرادات الضرائب.
يعج المجتمع المالي بالتكهنات حول تحركات يلين المحتملة خلال إعلان استرداد الأموال للربع الثاني من عام 2024 الأسبوع المقبل، خاصة بالنظر إلى التأثير الذي يمكن أن تحدثه هذه القرارات على السيولة والتمويل الفيدرالي وديناميكيات السوق الأوسع.
وكما هو متوقع، أضافت إيرادات الضرائب ما يقرب من 200 مليار دولار إلى TGA. انسَ أمر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مايو، حيث سيصدر تقرير استرداد الأموال للربع الثاني من عام 2024 الأسبوع المقبل. ما هي الألعاب التي ستلعبها يلين، إليك بعض الخيارات:
1. توقف عن إصدار سندات الخزانة عن طريق تخفيض TGA إلى الصفر، وهذا يعني ضخ تريليون دولار من… pic.twitter.com/F6AsShYhr4
– آرثر هايز (CryptoHayes) 26 أبريل 2024
فهم الخيارات على الطاولة
تصفية TGA – أحد الخيارات الأكثر جذرية هو أن تتوقف وزارة الخزانة عن إصدار سندات خزانة جديدة واستنفاد TGA بالكامل، وضخ ما يقرب من تريليون دولار من السيولة في السوق.
وستكون هذه خطوة جريئة، تشير إلى تحول هائل في إدارة الخزانة، ويمكن أن توفر حافزًا كبيرًا للأسواق المالية من خلال زيادة كمية النقد المتداولة في الاقتصاد.
التحول إلى الاقتراض قصير الأجل – وهناك استراتيجية أخرى قد تنطوي على تحويل جزء كبير من الاقتراض الحكومي من الأوراق المالية الأطول أجلا إلى أذون الخزانة. ومن خلال القيام بذلك، يمكن تحويل ما يقدر بنحو 400 مليار دولار بعيدا عن برنامج إعادة الشراء العكسي (RRP)، مما يزيد من السيولة المتاحة في السوق.
ومن المرجح أن يعدل هذا النهج أسعار الفائدة على المدى القصير ويمكن أن يؤثر على سلوك المستثمرين نحو استثمارات أكثر فورية وأقل خطورة.
الجمع بين الاستراتيجيات لتحقيق أقصى قدر من التأثير ــ ستتضمن الإستراتيجية الأكثر عدوانية وقف إصدار سندات الخزانة طويلة الأجل وتحويل كل الاقتراض إلى أذون الخزانة مع خفض كل من TGA وRRP في نفس الوقت.
ومن شأن هذه الخطوة مجتمعة أن تطلق العنان لحوالي 1.4 تريليون دولار في السوق. ومن الممكن أن يؤدي مثل هذا الضخ غير المسبوق إلى تغيير سيولة السوق بشكل كبير وربما يؤدي إلى تحولات كبيرة في أسعار الأصول، بما في ذلك الأسهم والعملات المشفرة.
ردود فعل السوق المحتملة
إذا قررت يلين تنفيذ أي من هذه الاستراتيجيات، فمن المرجح أن تكون سوق الأوراق المالية هي المستفيد المباشر، حيث تعمل زيادة السيولة عادة على زيادة أسعار الأصول.
ومن خلال توقع انخفاض أسعار الفائدة وتدفق المزيد من الأموال إلى السوق، قد يؤدي المستثمرون إلى ارتفاع كبير في الأسهم، والذي يطلق عليه غالبًا “الأحجار”.
علاوة على ذلك، فإن سوق العملات الرقمية، الذي يميل إلى الاستفادة من زيادة السيولة والرغبة في المخاطرة، يمكن أن يشهد إعادة تسارع في سوقه الصاعد. من المرجح أن ينظر مستثمرو العملات المشفرة، الحساسون للتحولات في مؤشرات الاقتصاد الكلي وضخ السيولة، إلى استراتيجيات الخزانة هذه على أنها إشارات صعودية.
وننصح المشاركين في السوق بمراقبة تحركات يلين عن كثب مع اقتراب القرار. يمكن أن تحدد أفعالها إرثها كمضيفة اقتصادية حاسمة وربما تمهد الطريق للارتفاع الكبير التالي في أسواق الأصول التقليدية والرقمية.
وأياً كان القرار، فإن هناك أمراً واحداً واضحاً: وهو أن تأثير يلين على السوق عميق، وقد تخلف اختياراتها الاستراتيجية تأثيرات طويلة الأمد على المشهد الاقتصادي.