افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كان فشل بنك إنجلترا في منع ارتفاع التضخم بعد الوباء نتيجة لفقدان الذاكرة الجماعي في مهنة الاقتصاد حول دور المعروض النقدي، وفقًا لمحافظ سابق.
قال اللورد ميرفين كينج، الذي ترأس البنك المركزي البريطاني بين عامي 2003 و2013، يوم الخميس إنه “من المثير للقلق” أنه عندما بدأت الأسعار في الارتفاع في عامي 2020 و2021، لم تكن هناك “أصوات معارضة تتحدى الرأي القائل بأن التضخم كان مؤقتا”. بين صناع القرار على ضفتي الأطلسي.
وقال كينج، أثناء حديثه في مناقشة في مجلس اللوردات، إن بنك إنجلترا “شوه” سجله من خلال إبقاء أسعار الفائدة منخفضة حتى عندما أصبح من الواضح أن ضغوط الأسعار تتزايد.
وقال كينج إن التضخم ارتفع إلى ذروة بلغت 11.1 في المائة في أواخر عام 2022، لأن صناع السياسات تجاهلوا التأثير المحتمل للتوسع النقدي والمالي “الكبير للغاية” الذي يعزز الطلب، حتى مع قيود الإغلاق على العرض – وهو خطأ ارتكبته البنوك المركزية الأخرى. والأكاديميين.
وقال: “إن الكثير من الأموال التي تطارد عددًا قليلاً جدًا من السلع كان وسيظل دائمًا وصفة للتضخم”، واصفًا إياه بأنه “من الحماقة” أن تعتمد البنوك المركزية على نماذج التنبؤ التي تتجاهل دور المال تمامًا.
لقد تخلت مهنة الاقتصاد الأكاديمي بشكل أساسي عن فكرة أن المرء قد يتساءل عن سبب نمو النقود بمعناها الواسع [a measure of the amount of money circulating in the economy] قال كينج: “ما كان يخبرنا به”، مضيفًا أن هذا الإجماع “أدى إلى المشكلات التي أصبحنا الآن على دراية بها”.
ومن المتوقع أن تبقي لجنة السياسة النقدية في بنك إنجلترا على أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها منذ 16 عاما عند 5.25 في المائة الأسبوع المقبل، على الرغم من أن بعض الأعضاء أشاروا إلى أنهم مستعدون للتصويت لصالح الخفض، مع احتمال انخفاض التضخم بالقرب من هدفهم البالغ 2 في المائة. في المدى القريب.
كما رد كينج، الذي قاد استجابة بنك إنجلترا للأزمة المالية في الفترة 2008-2009 بصفته محافظا وشكل الكثير من نهجه الحالي في التعامل مع الاتصالات، على الانتقادات الأخيرة لأساليبه من بن برنانكي.
واستشهد على وجه الخصوص بدعوة رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي السابق بنك إنجلترا إلى إلغاء “الرسوم البيانية المشجعة” التي يستخدمها لتصوير عدم اليقين بشأن توقعاته.
أخطاء 2020 و2021 لم تكن نتيجة العرض. ربما استخدم البنك الرسوم البيانية المروحية، بينما استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي المخططات النقطية. لم يحدث أي فرق. قال كينغ: “لقد ارتكبا نفس الخطأ في التقدير”. “ما يهم حقا هو الأحكام حول حالة الاقتصاد والطريقة التي تعمل بها السياسة النقدية.”
وقد ردد أعضاء آخرون في لجنة الشؤون الاقتصادية بمجلس اللوردات حجج كينغ – بما في ذلك المستشار السابق اللورد نورمان لامونت، الذي قدم لأول مرة هدف التضخم لبنك إنجلترا في عام 1992، في وقت حيث فقدت الأنظمة التي تستهدف تدابير المعروض النقدي مصداقيتها على نطاق واسع.
أخبر محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي اللجنة هذا العام أن البنك المركزي ينظر إلى المعروض النقدي كجزء من عملية النمذجة “ودائماً ما [had] “لكنها” في حد ذاتها، ليست أداة تنبؤ جيدة كما توضحها بعض التعليقات في بعض الأحيان”.
اتبعت المملكة المتحدة سياسة استهداف المعروض النقدي في السبعينيات والثمانينيات لكنها تخلت عنها خلال رئاسة نايجل لوسون.
واستمرت في اتباع سياسات تركز على ربط سعر الصرف، وبلغت ذروتها بخروج البلاد من آلية سعر الصرف في عام 1992، قبل اعتماد هدف نمو الأسعار.
لكن لامونت قال إنه حتى بعد تقديم هذا الإطار، كان هدف التضخم مصحوبا “بنطاقات مستهدفة للمجاميع النقدية”.